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今年服务业是不是全部下滑(中国服务业的未来发展预测)

发布时间:2024-04-18 16:20:58 学习方法 274次 作者:合肥育英学校

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文丨程强崔荣王喜明李冲

今年服务业是不是全部下滑(中国服务业的未来发展预测)

2022年海外多国通胀将大幅上升,除了疫后复苏外,还有俄乌冲突、劳动力短缺等影响。市场相对担心2023年中国服务业需求恢复后的劳动力短缺问题,但我们认为中国当前劳动力供给相对充足,服务价格上涨将相对温和。中性假设下,预计2023年全年我国CPI平均在2.1%左右,四季度个别月份可能超过3%。货币政策不会因通胀而大幅收紧。

2022年海外多国通胀将大幅上升,但疫后消费复苏并非唯一影响因素。主要与三个因素有关:

1)俄乌冲突爆发(2022年2月)带来能源、食品价格大幅上涨:与能源相关的交通运输及工业品、食品价格大幅上涨构成了能源、食品价格大幅上涨的重要原因。一些国家存在高通胀问题。

2)劳动力短缺:受COVID-19后遗症、劳动年龄人口下降、提前退休等因素影响,英美等国供给侧工资成本上升州数有所增加,物价水平仍然居高不下。

3)消费恢复:疫情防控放松后,消费场景恢复。但由于消费是一个“慢变量”,且海外仍有部分国家的消费支出尚未恢复至疫情前水平,因此这一因素带来的需求增量可能相对有限。

市场担心2023年中国服务业需求复苏后出现劳动力短缺,从而导致严重通胀。但我们认为目前中国劳动力供给相对充足。

在海外需求下降、国内经济温和复苏的背景下,预计2023年能源等大宗商品价格将保持基本稳定。需求恢复较快、产能恢复的接触服务行业价格存在上涨压力。减少。但目前我国存在大量闲置劳动力,像美国那样出现劳动力严重短缺和高通胀的可能性较低:1)当前调查失业率高于历史平均水平,2)失业率青年人口中这一比例尤其高,3)近年来研究生扩招导致部分人就业延迟。4)COVID-19后遗症对劳动力的影响是可控的。从菲利普斯曲线来看,如果服务业价格大幅上涨,首先应该看到就业堰塞湖的消退。目前看来,还需要时间。

为了更好地预测通胀风险,我们对23季度CPI水平(预计2023年高点)进行了敏感性测试,分别考察了23季度CPI超过3%、4%、4%时的临界点。同比5%,这需要核心CPI的恢复范围有多大。

结果表明:

1)如果2023年第四季度CPI同比要超过3%,核心CPI环比均值需较疫情前月均值恢复0.23个百分点(海外国家平均为0.32个百分点)%)。此时,2023年CPI同比涨幅为2.2%;

2)如果2023年第四季度CPI同比读数超过4%,核心CPI较疫情前每月平均需要恢复0.35个百分点,超过海外国家平均水平,可能难以恢复达到;

3)如果2023年第四季度CPI同比读数超过5%,则核心CPI较疫情前每月平均需要恢复0.48个百分点,远超海外国家平均水平,有可能出现发生率极低。

中性假设下,预计2023年全年CPI平均在2.1%左右。

假设猪肉、原油价格基本稳定,且我国核心CPI较疫情前每月平均回升0.2个百分点(持续半年,随后放缓),我们预测CPI2023年四个季度同比分别为2.1%、1.7%和1.9%。2.5%,年平均2.1%。其中,预计核心CPI同比读数将呈现逐季上涨趋势。23Q1将低于1%,23Q2将在1%-2%,23Q3将在2%-3%,23Q4可能会超过3%,全年核心CPI平均值将在2.2%-2.2%。2.3%区间。

预计货币政策不会因通胀而大幅收紧。

首先,预计2023年CPI平均增速将低于3%,仅几个月内可能会高于3%,这与政府的目标并不冲突。

其次,2023年价格主要面临结构性压力,特别是服务业,价格全面上涨的可能性较小。

第三,虽然2023年服务业需求有望快速恢复,但还不能称之为过热。相反,它可能会保持在合理的均衡水平以下。

尽管央行在2022年三季度货币政策执行报告中警告了需求侧通胀风险,但央行副行长刘国强也在2022年12月表示,2023年货币政策力度不能低于2022年。

危险因素:

猪肉价格涨幅超预期;原油价格涨幅超预期;劳动力供应收紧程度超出预期。

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